Моделирование капитала в рамках обновлённой Solvency II: подготовка к 2027 году

Автор — Jonas Mohamed Osman Abdelghafour, актуарий и специалист по управлению финансовыми рисками (FRM).

Для любого европейского страховщика выше определённого размера норматив достаточности капитала (Solvency Capital Requirement, SCR) определяет возможности по выплате дивидендов, аппетит к перестрахованию, продуктовую стратегию и тон ежегодного диалога с надзорным органом. С 30 января 2027 года вступает в силу обновлённая схема, введённая Директивой (ЕС) 2025/2 — пересмотром Solvency II, — вместе с сопутствующими изменениями делегированного регламента и обновлёнными Руководствами EIOPA по оценке технических резервов.

В этой статье разграничиваются две вещи, которые часто смешивают в материалах для совета директоров: действующая сегодня схема и обновлённая схема, применяемая с 30 января 2027 года. До этой даты действующие правила Solvency II — включая нынешний расчёт маржи риска и Руководства 2022 года по оценке технических резервов — продолжают применяться в полном объёме.

Что меняется в Solvency II с 30 января 2027 года?

Директива (ЕС) 2025/2 была принята 27 ноября 2024 года и опубликована в Официальном журнале 8 января 2025 года. Государства-члены обязаны имплементировать её к 29 января 2027 года, а обновлённые требования применяются с 30 января 2027 года. Основные направления изменений на уровне схемы:

• Маржа риска. В расчёт маржи риска вводится экспоненциальный, зависящий от времени элемент — лямбда-фактор, — снижающий маржу для долгосрочных обязательств и её чувствительность к процентным ставкам.
• Лямбда-фактор. Отражён в обновлённых Руководствах EIOPA по техническим резервам и в новом регуляторном техническом стандарте (RTS), согласующем упрощённый расчёт маржи риска. Оба документа применяются с 30 января 2027 года; до этого действуют Руководства 2022 года по марже риска.
• Технические резервы. Сопутствующие изменения в руководствах по оценке, включая экстраполяцию безрисковых ставок и корректировку на волатильность в рамках пакета мер по долгосрочным гарантиям.
• Пропорциональность. Формализованный режим для малых и не сложных по структуре организаций с мерами пропорциональности в области корпоративного управления, отчётности, ORSA и раскрытия информации вместо индивидуального надзорного послабления.
• Отчётность и раскрытие информации. Реструктурированный отчёт о платёжеспособности и финансовом состоянии (SFCR), разделённый на часть для страхователей и часть для профессиональной аудитории, с обновлёнными шаблонами и сроками.
• Групповая платёжеспособность. Более чёткие правила в отношении охвата группового надзора, учёта внутригрупповых операций, собственных средств на уровне группы и надзора за трансграничной деятельностью.
• Управление риском ликвидности. Явные требования к планам управления риском ликвидности и полномочия надзорных органов требовать действий при выявлении уязвимостей в ликвидности.
• Макропруденциальные аспекты. Новые инструменты и ожидания, включая системный аспект ORSA и полномочия ограничивать распределения в исключительных обстоятельствах.
• Устойчивое развитие. Риски устойчивого развития интегрируются в принцип «разумного лица», ORSA и систему управления, с ожиданием разработки планов по рискам устойчивого развития.
• Корпоративное управление. Требования к деловой репутации и квалификации (fit and proper), ожидания в отношении разнообразия на уровне совета директоров и более чёткое распределение ответственности за ключевые функции.

Перед составлением внутренней политики следует ознакомиться с первоисточниками: текстом директивы на EUR-Lex и публикациями EIOPA по пересмотру Solvency II в отношении руководств и технических стандартов.

Маржа риска и лямбда-фактор

Маржа риска существует для того, чтобы технические резервы равнялись сумме, которую потребовала бы другая организация для принятия на себя и исполнения страховых обязательств. Это стоимость удержания капитала под нехеджируемый риск на протяжении всего срока действия портфеля.

В рамках действующей сегодня схемы маржа представляет собой дисконтированную проекцию будущих SCR по методу стоимости капитала, с фиксированной ставкой стоимости капитала, применяемой единообразно на всём горизонте проекции. Для долгосрочного страхования жизни результат оказывается значительным и чувствительным к процентным ставкам — маржа существенно меняется вместе со ставками, даже когда базовый риск не изменился.

В рамках схемы, применяемой с 30 января 2027 года, вводится экспоненциальный, зависящий от времени элемент — лямбда-фактор, — благодаря которому капитал, спроецированный на далёкое будущее, вносит меньший вклад, чем капитал в ближайшей перспективе. Концептуально это изменение отражает диверсификацию риска во времени. Коммерчески значимые последствия: более низкая маржа риска для долгосрочных обязательств, сниженная чувствительность собственных средств к процентным ставкам и иная экономика сделок по массовым аннуитетам, риску долголетия и ретроспективному перестрахованию. EIOPA также выпустило RTS, согласующий упрощённый расчёт маржи риска с новым порядком, что важно для организаций, использующих подходы на основе пропорциональности.

Два момента дисциплины. Во-первых, не следует представлять пробные показатели с учётом лямбда-корректировки как текущую регуляторную позицию — до 30 января 2027 года действуют существующий расчёт и Руководства 2022 года. Во-вторых, необходимо количественно оценить переход: высвобождение маржи риска в момент перехода — это движение собственных средств, которое совет директоров должен увидеть заранее, а не обнаружить при квартальном закрытии.

Что обновлённая схема означает для моделирования капитала

Определение SCR в принципе не меняется — это изменение базовых собственных средств за один год на уровне 99,5-го процентиля, — однако меняются входные данные. Более низкая маржа риска меняет исходный баланс, а значит, и стрессовые балансы, лежащие в основе каждого модуля.

Пользователям стандартной формулы следует полностью пересчитать расчёт на обновлённой основе и выделить, какая часть изменения связана с маржой риска, какая — с мерами по долгосрочным гарантиям, а какая — с изменениями отчётности или охвата. Стандартная формула по-прежнему представляет собой набор конкретных допущений о калибровке, корреляции и диверсификации; там, где они расходятся с профилем риска компании — специализированное страхование не-жизни, риск акций на протяжении цикла, катастрофические сценарии, — расчёт для внутренней проверки остаётся правильной практикой в каждом отчётном цикле.

Перед пользователями внутренних моделей стоит более масштабная задача. Прокси-функции, проекция будущих SCR, используемая при расчёте маржи риска, и распределение убытков — всё это взаимодействует с обновлённым порядком. Диверсификация и допущения о зависимости заслуживают нового рассмотрения: снижение от суммы капиталов по модулям до диверсифицированного SCR обычно составляет от тридцати до пятидесяти процентов, что определяется корреляциями, которые трудно оценить и легко недооценить при проверке. Стоит рассчитать SCR при точечной оценке, при правдоподобном стрессе корреляций и при полной коммонотонности, и представить разницу комитету по рискам.

Стресс-тестирование и сценарный анализ следует повторить на обновлённой основе, а не масштабировать от старых результатов; профиль чувствительности меняется, когда маржа риска больше не усиливает движения ставок. Каждая корректировка представляет собой изменение модели, которое должно быть классифицировано, количественно оценено и подтверждено документально в соответствии с политикой изменения моделей, затем валидировано, задокументировано и проведено через корпоративное управление.

Цепочку решений стоит держать на виду в материалах для совета директоров:

Регуляторное изменение → допущения → модели → валидация → капитал → ORSA → управленческие решения

Каждая стрелка — это контрольная точка. Компания, способная провести надзорный орган по этой цепочке — показав, где изменения 2027 года вошли в набор допущений, как их проверила валидация, что они сделали с SCR, как ORSA их учла и какие решения изменились, — находится в существенно более выгодном положении, чем та, что может показать лишь пересчитанное число.

Внутренние модели: валидация и изменение моделей до 2027 года

Основные тесты внутренней модели — использование, статистическое качество, калибровка, атрибуция прибылей и убытков, валидация — по сути не меняются, и именно через эту призму следует рассматривать работу по подготовке к 2027 году.

• Соответствие модели. Подтвердить, что модель по-прежнему соответствует бизнесу, который она теперь охватывает, на обновлённой основе, а не только на той, на которой она была утверждена.
• Существенные допущения. Заново вывести и задокументировать допущения, которые затрагивает обновлённая схема, особенно проекцию будущих SCR, используемую при расчёте маржи риска.
• Качество данных. Изменения в отчётности и шаблонах создают новые потоки данных; оценку точности, полноты и адекватности необходимо распространить и на них.
• Независимая валидация. Цикличная, риск-ориентированная и подлинно независимая. Изменения 2027 года должны быть явным пунктом плана валидации с целенаправленной проверкой поведения в хвосте распределения и качества прокси-подгонки при стрессовых калибровках.
• Ограничения. Их следует констатировать. Реестр ограничений, не менявшийся со времени утверждения, — это сигнал, а не успокоение.
• Изменения модели. Классифицировать каждое изменение, обусловленное 2027 годом, как существенное или несущественное, количественно оценить его влияние на SCR и сверить совокупный эффект. Надзорные органы всё чаще задаются вопросом, не требует ли накопление несущественных изменений повторного утверждения.
• Документация и корпоративное управление. Сверенные из года в год сводки изменений модели, протоколы заседаний совета директоров и чётко закреплённая ответственность за каждую ключевую функцию.
• Тест на использование и понимание со стороны высшего руководства. Совету директоров не нужна математика; ему нужно знать, что определяет число, насколько оно чувствительно и где доминирует суждение. Если модель не влияет ни на одно решение, никакая документация её не спасёт.

Мой подход к этому изложен в разделе услуги по валидации моделей и в заметке об управлении по принципу трёх линий защиты; см. также модельный риск и независимая валидация.

Связь моделирования капитала с ORSA

ORSA — это тот этап, на котором модель капитала перестаёт быть расчётом и становится инструментом управления. В рамках обновлённой схемы она также приобретает макропруденциальное измерение и измерение устойчивого развития. Взаимодействия, которые стоит моделировать явно:

• Риск андеррайтинга и адекватность тарификации на протяжении цикла ужесточения или смягчения рынка.
• Рыночный риск — ставки, спреды, акции — и его теперь иное взаимодействие с маржой риска, скорректированной на лямбда-фактор.
• Кредитный риск по контрагентам, включая перестраховщиков и вложения в частный долг.
• Катастрофический риск со сценариями, сверенными с оценками поставщиков моделей и внутренними взглядами.
• Климатический риск, как физический, так и переходный, на горизонте более длительном, чем бизнес-план; см. услугу по климатическим и катастрофическим рискам.
• Ликвидность как самостоятельное ограничение, а не побочный продукт платёжеспособности.
• Перестрахование как совместный рычаг капитала, прибыли и ликвидности, включая сроки возмещений.
• Геополитический стресс, который теперь передаётся одновременно через инвестиционные портфели и специализированные линии бизнеса.
• Капитал как агрегирование всего вышеперечисленного в рамках согласованной структуры зависимости.

Заметка о разработке сценариев для ORSA описывает, как результаты внутренней модели используются при построении сценариев для совета директоров, а практика в области страхования и Solvency II — как это реализуется в проектах, которые я веду.

Почему ликвидность заслуживает большего внимания в рамках обновлённой схемы

Платёжеспособность и ликвидность — разные виды несостоятельности. Страховщик может быть вполне платёжеспособным и при этом неспособным выполнить денежные обязательства в неудобный момент. Обновлённая схема отвечает на это требованием разрабатывать планы управления риском ликвидности и наделением надзорных органов полномочиями при выявлении уязвимостей в ликвидности. Работа EIOPA по риску ликвидности в страховом секторе служит справочным материалом.

Что содержит убедительный анализ:

• Уязвимости в ликвидности, определённые по источнику: массовое расторжение договоров, требования по обеспечению по производным хеджам, переключения по договорам, связанным с инвестиционными паями, концентрированные возмещения по перестрахованию.
• Стрессовые денежные потоки, спроецированные на короткие горизонты — дни и недели, а не только годовые интервалы.
• Требования к обеспечению при движении ставок и валютных курсов, включая приемлемость и дисконты (haircuts).
• Выплаты по claims, в частности при кластеризации катастрофических событий, когда отток предшествует возмещению.
• Продажа активов, ранжированная по реалистичной реализуемой стоимости в условиях стресса, а не по балансовой классификации.
• Возмещения по перестрахованию с реалистичными допущениями о сроках, а не с мгновенным расчётом.
• Меры на случай непредвиденных обстоятельств, заранее согласованные, рассчитанные по объёму и протестированные.
• Эскалация с указанием ответственных лиц, пороговых значений и прав принятия решений.

Методика близка к банковской практике; заметка о стресс-тестировании ликвидности описывает механику, а IRRBB за пределами заголовочного показателя EVE — аспект чувствительности к ставкам.

Контрольный список готовности к Solvency II 2027

1. Анализ регуляторных разрывов в сопоставлении с Директивой (ЕС) 2025/2, обновлённым делегированным регламентом и пересмотренными Руководствами EIOPA, с указанием ответственных лиц и сроков.
2. Оценка влияния маржи риска, количественно определяющая эффект лямбда-фактора на технические резервы, собственные средства и SCR на момент перехода.
3. Обзор модели, охватывающий стандартную формулу или внутреннюю модель на обновлённой основе.
4. Обзор допущений по каждому допущению, которое затрагивает пересмотр, с повторным документированием и утверждением.
5. Оценка изменений внутренней модели, классифицированных, количественно определённых и сверенных, с позицией по вопросу повторного утверждения.
6. Обзор технических резервов, включая экстраполяцию, корректировку на волатильность и границы договора.
7. Изменения в отчётности и данных для реструктурированного SFCR и обновлённых шаблонов, протестированные от начала до конца.
8. Анализ ликвидности и план управления риском ликвидности, отвечающий новым ожиданиям.
9. Интеграция в ORSA, включая макропруденциальное измерение и измерение устойчивого развития.
10. План валидации, выделяющий изменения 2027 года в отдельный, независимый рабочий поток.
11. Управление на уровне совета директоров — обучение, точки принятия решений и задокументированное понимание того, что движет показателями.
12. Документация, обновлённая, а не просто дополненная, с чётким аудиторским следом.
13. Тестирование внедрения — параллельные расчёты по обеим схемам до момента перехода с объяснением расхождений.

Подготовка к обновлённой схеме Solvency II с 30 января 2027 года

Математика моделирования капитала хорошо определена, программное обеспечение зрелое, а данные для калибровки доступны. То, что определяет, управляет ли модель бизнесом или просто отчитывается о нём, — это дисциплина в отношении использования, калибровки, валидации и контроля изменений.

Обновлённую схему следует рассматривать как изменение в системе принятия решений страховщика о риске и капитале, а не как упражнение по регуляторной отчётности. Более низкая и менее чувствительная к ставкам маржа риска меняет экономику перестрахования, тарификацию продуктов, стратегию хеджирования и способность выплачивать дивиденды. Новые ожидания в отношении ликвидности, макропруденциальных аспектов и устойчивого развития меняют то, за что отвечает совет директоров. Компании, которые заранее моделируют переход, независимо его валидируют и проводят результаты через ORSA к реальным решениям, войдут в 2027 год с обоснованной позицией. Компании, которые пересчитают число в январе 2027 года, потратят следующий год на его объяснение.

Если ваша модель капитала нуждается в обновлении или вы готовитесь к обновлённой схеме, см. услуги в области страхования и Solvency II, финансовые риски и ALM или свяжитесь со мной.